公司发布2024年三季度报告■◆，业绩快速增长：2024年前三季度收入约5.21亿元■◆★，同比增长87.05%◆■■◆■；归母净利润约2.45亿元★■◆，同比增长182.65%；扣非归母净利润约2.24亿元，同比增长239.12%中国公海赌船◆★◆■★。前三季度公司毛利率中国公海赌船、归母净利率★■、扣非归母净利率分别为81.0%、47■■.0%、43.0%，分别提升9.35个百分点、15.88个百分点■◆★◆、19★■■.27个百分点。24Q3毛利率、归母净利率、扣非归母净利率分别为78◆■◆.2%、38.4%◆◆◆、32.5%，同比提升3◆■.69个百分点◆■◆、21.8个百分点★★、26■★◆.41个百分点。

　　我们认为■■◆◆■■，呼吸道病原体检测试剂市场处于快速发展时期■★■◆◆，公司作为该领域领先企业之一，有望持续受益于行业增长★◆★■★◆；我们预计2024年-2026年公司收入分别为7■◆.82亿元★◆■◆、9◆★.43亿元、11◆■★.19亿元，归母净利润分别为3■◆.56亿元、4.63亿元◆■★★★、5.67亿元◆◆★■◆，当前对应PE估值分别约16★◆.8X、12■★◆★★.9X、10.5X，估值处于同行可比公司偏低水平，首次覆盖◆★★◆■，给予★■“买入”评级。

　　呼吸道系列非新冠产品增长迅速：公司业务主要由呼吸道系列-非新冠产品构成，据财报显示★◆◆，2023年该业务收入占比约84.83%中国公海赌船◆■★★◆，到2024年上半年★★■，该占比更是高达97★◆■★■.74%★◆；公司产品主要包括全血呼吸五项检测试剂盒、流感抗原三项检测试剂盒、流感抗体三项检测试剂盒◆★★，等等■◆■。2024年上半年★■★，受益于呼吸道病原体检测领域快速发展■◆★◆◆，以及公司加大等级医院及基层医疗市场的开拓，呼吸道系列-非新冠产品收入约4◆★◆◆.12亿■■◆◆★，同比增长160★■■★■■.13%◆■■。

　　呼吸道试剂盒集采风险、竞争格局恶化风险、公司市场推广不达预期风险、流感病毒发生较大变化风险。

　　海外不断获批新产品■★，业绩有望提速★◆◆◆：据公司公告★◆，2024年8月和9月，公司子公司唐山英诺特分别在马来西亚和缅甸取得2个产品，合计4项产品资质■■◆，产品分别为副流感病毒、腺病毒抗原联合检测试剂盒（乳胶层析法），以及甲型流感病毒、乙型流感病毒、合胞病毒◆■■■、偏肺病毒抗原联合检测试剂盒（乳胶层析法）。2023年公司境外收入1305.91万元，其中剔除新冠业务后收入1271.74万元，同比增长272.16%。我们认为■★■◆★，随着海外不断增加产品资质获批，海外业务增长有望提速，逐步成为公司新的增长引擎。